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配資論壇簡述順周期基金怎么選?收好這份清單

2020-12-1912

有一個明顯的順周期市場。2020年9月30日至2020年11月30日,中信周期性指數上漲11。32%,超過全年強勢上漲的中信8。22個百分點,超過中信增長指數9。這種趨勢差異從11月份開始變得更加明顯。

從基金配置的角度來看,由于周期性行業的周期性特點,有兩種思路:一種思路是配置具有周期性選擇能力(時機)和周期性類別選股能力(穩定)的基金經理。事實上,周期性市場的超額收益并不容易獲得,配資論壇需要更專業的判斷和研究基礎。因此,選擇具有周期性選擇能力的基金經理,幫助FOF投資組合把握難以捕捉的市場機會,是一種長期有效的配置思路。第二種思路是選擇高純度的周期性主題基金產品,在較高收益的基礎上獲得收益。在這種思路下,基金投資者需要有明確的戰略觀點和周期性的擇時能力;本文將根據這兩種思路選擇相應的產品進行配置。無論第一類還是第二類,基金經理都是產品業績的核心。因此,我們延續“以人為本”的基金研究思路,拆除基金經理的勝任力圈。為了提高分析,的準確性和針對性,以下十大募集資金產品排名為分析

以所有低、中、高倉位的非行業主題型混合型基金和普通股票型基金為研究對象。根據以下思路,我們構建了自2006年3月31日起,每個季度、每個中信一級行業的基金經理/基金產品擇時能力分析指數:

在此基礎上,通過對特定時間段和特定行業集合的季度和行業得分進行求和,可以描述該時間段和行業集合內所有基金產品的計時能力。通過對基金經理管理的所有產品的得分進行平均,形成擇時能力指數,可以描述基金經理的擇時能力,配資論壇可以實現基金經理擇時能力圈的拆解。

配資論壇簡述順周期基金怎么選?收好這份清單

我們對上述定義的機械、基礎化工、汽車、有色金屬、煤炭、鋼鐵、建材、石油石化、動力設備、新能源九大周期性行業進行了調研,計算了上述研究基金近三年在周期性行業的時序指標值。指數值最高的15種基金產品如下表所示:

其中,擇時能力總指數是近三年可比產品季度得分總得分的排名分位數(分位數區間為[0,1],0。996意味著超越99??杀犬a品的6%)。凈勝率是加倉減倉比例與行業超額漲跌一致的季度數減去加倉減倉比例與行業超額漲跌相反的季度數,用來衡量基金產品對行業走勢判斷成功的凈次數。

如下表所示,幾乎所有總指標值最高的產品都實現了正的時機凈勝率。時間指數最高的大部分季度來自2018-12-31至2019-3-31的快速牛市,而大部分行業來自化工、配資論壇建材、電力設備和新能源行業。

除了時機,我們還關注基金經理的選股能力。通過將基金經理在各個行業和季度的歷史笨拙股票的超額收益與行業指數進行比較,可以構建一個指數來描述基金經理在該行業的選股能力。在不同行業基金經理選股能力指標數據的基礎上,增加9個周期性子行業選股能力指標,作為周期性行業基金經理選股能力指標。指數值最高的15種基金產品如下表所示:

在周期性行業選股能力指數值前15名的產品中,大部分產品的選股能力指數得分來自超額最高的第一、二產業;而且產品超額收益最高的三個行業的選股指數得分之和大于產品周期行業的總選股指數得分,其他大多數行業提供負的選股超額收益。說明在周期性的行業選股中,表現好的基金經理大多只能在自己擅長的一兩個行業獲得選股超額。所以在選擇產品時要考慮基金經理的行業能力圈。

光大新成長:基金經理近三年周期性行業的計時指數值超過73。同類產品的7%;同時,周期行業選股能力指數得分在表6所有同類產品中排名前10;在周期性行業的配置比例上,上任以來的最后一年中值更高,2020年第三季度的配置比例也是領先的,在同類中周期性題材的純度最高。

元欣永豐優家生活、元欣永豐享生活:兩款產品均由基金經理魏凡管理,基金經理在近三年周期行業內擁有計時指標值超過91%的同類產品;雖然周期行業選股能力指數得分不如表中一些競爭產品,但在所有研究基金中仍分別超過70%和80%的產品;2020年第三季度循環產業配置比例高;基金經理的綜合投資能力高,值得關注。

華寶收入增長:基金經理近三年周期性行業的計時指數值超過85。同類產品的3%;同時,周期性行業選股能力指數得分居表內同品類第一,在配資論壇石油、石化、建材等行業表現較好,在所有參與的周期性行業選股均取得正超額收益,選股能力突出;周期行業2020年2季度到2020年3季度增倉比例見表4,領先同行把握周期市場值得關注。

對于第二種思路,在所有的研究基金中,我們選擇任職三年、自上任以來分配了60%以上周期性行業的產品,按照前面提到的分析周期性行業框架,結合這些周期性類別基金經理的擇時選股能力進行比較,得出結論如下。

自上任以來,已有3個非行業主題產品,周期行業中心配置率大于60%,分別是金創何新資源主題、華寶資源優化、前海開源金銀珠寶。以及這三種產品上任以來的實際周期

業配置比例中樞均在90%以上,換手率較低,周期行業配置比例穩定,擇時操作少,因此擇時能力指標值較低;在選股能力指標得分上,創金合信資源主題的得分最高,且周期類純度在三只產品中也是相對最高的,同時也符合第二類思路對配置基金的需求。

  特別值得注意的是,定量篩選能夠一定程度解決大浪淘沙的問題,在具體配置時,仍然需要結合基金經理盡調進一步聚焦,在盡調中了解基金經理投資理念和投資邏輯,結合定量數據立體化看待基金經理的投資過往(教訓與經驗),形成更準確的判斷。

  1)光大新增長:基金經理周期類行業擇時指標值超越73。7%的同類產品;同時選股能力位列全部同類產品前10;周期類行業配置比例中樞長期較高,2020Q3周期配置比例領先,同類中周期主題純度最高。

  2)圓信永豐優加生活、圓信永豐優享生活:兩只產品均由基金經理范妍管理,基金經理周期類行業擇時指標值超越91%的同類產品;周期類行業選股能力較好;2020Q3周期行業配置比例高;投資綜合能力較高。

  3)華寶收益增長:基金經理周期類行業擇時指標值超越85。3%的同類產品;同時周期類行業選股指標全樣本前三,在、石油石化、建材等行業上均有突出的表現;三季度季末提前加倉周期,對行情的把握在同類中領先。

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