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華菱星馬股票談下一大風險被忽視小心“多米諾骨牌式”拋售上演

2020-08-03127

3月初,對疫情和經濟不確定性的擔憂引發了市場波動,導致各種資產大規模拋售。最近,荷蘭合作銀行大宗商品策略師瑞安費茲莫里斯(RyanFitzmaurice)和市場策略師克里斯蒂安勞倫斯(Christian  Lawrence)共同寫道,對于目前脆弱的市場而言,即使波動性僅略有上升,也極有可能引發大規模多米諾骨牌拋售。

3.以風險平價基金、商品交易顧問(CTA)策略、零售ETF清算和風險價值(VaR)為代表的交易商很可能在今年下半年掀起拋售風險資產的風暴。

華菱星馬股票談下一大風險被忽視小心“多米諾骨牌式”拋售上演

近期市場最重要的風險之一無疑是美國大選。菲茨莫里斯和勞倫斯認為,拜登的勝利,可能會帶來政策影響。特朗普執政期間的貿易協定、減稅和環境法規可能會逆轉,因此市場波動將再次加劇。根據目前的民意調查,未來幾個月大選的概率加權結果將更加不穩定,隨著大選的臨近,今年可能會出現第二次大規模拋售。

此類基金通常在股票、固定收益和大宗商品等市場中持有同等風險,這與傳統的資產配置方法(60%債券、40%股票、無大宗商品)不同?!安▌有浴笔怯绊戯L險平價基金配置的一個直接因素,但它在傳統投資方法中并不發揮作用。

事實上,CTA幾乎已經成為趨勢跟蹤或動量交易的同義詞,風險溢價還包括其他市場因素,如套利、擁擠或波動規劃。目前,這些基金大多是基于系統的,像風險平價基金一樣,它們經常造成羊群效應。

參考他們的CTA交易模型,菲茨莫里斯和勞倫斯發現,他們目前持有利率和股票期貨,的凈多頭頭寸,同時持有商品的凈空頭頭寸。因此,跨資產市場的大幅波動可能導致CTA賣出利率和股票期貨,隨著空頭頭寸的填補和頭寸的減少,大宗商品市場將出現買入。這是一個重要的警告。

在過去的幾個月里,由于經濟封鎖,全世界數百萬人投資于金融市場。在華菱星馬股票,隨著美國經紀商轉向零傭金交易,一些新公司瞄準年輕受眾,專門從事手機交易應用的“游戲化”,吸引了更多個人投資者。此外,華菱星馬股票全球央行和政府已經大幅放水,這也助長了散戶投資者進行交易的趨勢。

歷史上,許多機構投資者通常將散戶投資者視為——的反向指標,他們的到來通常意味著上漲的市場可能即將結束。然而,事實上,在2020年,散戶投資者將是第一批在3月低點入市的投資者之一。雖然與機構投資者相比,他們的交易量很小,但華菱星馬股票在3月23日以來的股市反彈中發揮了巨大作用。

顯然,散戶投資者的活動與FOMO(害怕錯過機會)和沖動決策有關。然而,兩位分析老師懷疑散戶投資者對持有多頭頭寸信心不足,一旦波動性上升或市場遭受任何損失,他們將很快平倉。因此,在某種程度上,散戶投資者正在“做空”波動性,就像他們“多頭”所有風險資產一樣。

以上概述了三種類型的投機交易者,他們目前都持有大量的全球風險資產多頭頭寸(除了CTA的大宗商品空頭頭寸)。前兩個類別是高度系統化的,它們都在一定程度上根據波動性調整頭寸。第三類交易者基本上可以自由行動,但因為他們基本上消息不靈通,他們不太可能受到高波動性或資產大幅下跌的沖擊。

問題是掉期交易商也受到嚴格的風險限制。大多數銀行和掉期交易商使用VaR模型,其原理是使用一段時間的回報數據來計算和估計可能的損失。因此,VaR是一個與市場波動相關的函數。資產波動越大,你能持有的資產就越少。

因此,簡單地說,因為掉期交易商必須保持在銀行的VaR限額之內,一旦資產價值急劇下降,流動性就會迅速枯竭。更糟糕的是,掉期交易商和做市商通常向市場出售下行保護,以“做空”伽瑪。對沖負伽馬值只會放大下跌市場的拋售,進而導致市場進一步波動。

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